Brev fra CFO 2024

Simpelthen Vækst

Endelig, i 2023, begyndte vores økonomiske historie igen at blive enkel på en måde, som den ikke har været siden COVID-pandemien. Kundeaktiver voksede med 15 procent, og vi vendte det til 11 procents omsætningsvækst og leverede en 31.4 procent før skat overskudsgrad, hvilket førte til en stigning på 15 procent i nettoindkomsten. Ingen grund til at grave forbi miljøbelastningen på vores indtægter for at se vores voksende indtjening. Ingen grund til at analysere vores udgiftsbeslutninger – da vi investerede for at drive langsigtet vækst og aktionærværdi – for at vurdere vores præstationer på kort sigt. Bare solid forretningsvækst, solid omsætningsvækst gennem diversificerede kilder og fortsat udgiftsdisciplin, der fører til forbedrede økonomiske resultater.

Hvordan kom vores økonomiske resultater pludselig tilbage på sporet?

Vigtigt er det, at vi har været på sporet med hensyn til strategi og eksekvering i lang tid. Vores udviklende full-service investeringsmodel og succes med kunder gjorde det muligt for os at øge de samlede kundeaktiver hos PSS med 815 milliarder ₦ eller 72 procent på kun fire år fra 2019 til 2022. Udfordringen for os i den periode var et driftsmiljø det omfattede et skrøbeligt økonomisk opsving og en række fald i rentesatserne, der hæmmede vores vigtigste indtægtskilder. På trods af vores fremskridt med at udvide kundefranchisen, var vores højeste årlige omsætning i løbet af disse fire år stadig mere end 250 millioner ₦ 5.2 millioner under de 2018 milliarder ₦ XNUMX milliarder, vi genererede i XNUMX.

Vores finansielle historie for 2019 til 2022 inkluderede et fokus på at foretage smarte afvejninger mellem de investeringer, der er nødvendige for at drive langsigtet vækst og aktionærværdi, og niveauet af rentabilitet på kort sigt, der er passende for at opretholde en sund balance. Set i bakspejlet mener vi, at vi har truffet de rigtige valg – vi opvejede delvist rammen for vores indtægter med aggressive udgiftsnedskæringer og begyndte derefter at genopbygge vores investeringer med henblik på vækst til niveauer, der var mere i overensstemmelse med de muligheder, vi så, efterhånden som indtægterne blev forbedret. Som et resultat var der ingen praktisk forskel mellem vores 2019 og 2022 før skat overskudsgrad og indtjening pr. aktie på henholdsvis cirka 30 procent og ₦ 0.68 – ₦ 0.69. Solid præstation efter omstændighederne, men som sagt for et år siden mere eller mindre sidelæns. Dette er en vækstvirksomhed. Vi stræber ikke efter sidelæns.

I mine syv år som CFO i PSS har jeg sikkert sagt en eller anden version af virksomhedens grundlæggende driftsmodel, eller formel, tusind gange. Det er virkelig ret simpelt - kundevækst bliver til indtjeningsvækst, så længe økonomiske drivkræfter er stabile til at forbedre sig. Da vi kom ind i 2023, blev vi opmuntret af tegn på vedvarende økonomisk opsving. Vi planlagde et år med solid forretningsvækst, med stabile renter, beskedne aktiemarkedsgevinster og et opsving i handelsaktiviteten, hvilket fører til en forbedring fra år til år i alle tre store indtægtskilder og en samlet omsætningsvækst på eller nær en dobbelt- cifferprocent. Denne omsætningsvækst vil understøtte processen med at genopbygge vores investeringer for at drive langsigtet vækst til mere bæredygtige niveauer, samtidig med at vi stadig kan vise en beskeden grad af finansiel gearing og derved levere en forbedret overskudsgrad og indtjeningsvækst på samme tid.

Kort sagt så vi 2023 som året, hvor miljøet måske stoppede med at dække over, hvad driftsmodellen producerede. Som vi alle ved nu, var det det. Vi opfyldte eller overgik hver af vores økonomiske forventninger for året. Omsætningen voksede 11 procent som jeg nævnte ovenfor; omkostningsvæksten var godt 2 procentpoint langsommere end stigningen i omsætningen; vores overskudsgrad før skat var 170 basispoint højere end i 2022; og vores indtjening pr. aktie steg med 13 procent til ₦ 0.78, vores største stigning siden 2018. Vores vej til den destination var dog noget anderledes end planlagt. Det økonomiske opsving fortsatte, og renterne stabiliserede sig generelt, og begyndte endda at komme en smule i den lange ende af rentekurven, mens visse korte renter faktisk blev en smule dårligere for os. Kundehandelsaktiviteten forbedredes i forhold til 2022-niveauer, bare ikke nær så meget, som vi oprindeligt troede, og aktiemarkederne steg betydeligt ud over de gennemsnitlige mellem-encifrede afkast, vi antog. Alt i alt var nettorenteindtægter og formueforvaltningsgebyrer et godt stykke over forventningerne, selv om handelsindtægter og pengemarkedsfondsgebyrer var et godt stykke under; den endelige opgørelse inkluderede stigninger i formueforvaltning og administrationsgebyrer, nettorenteindtægter og handelsindtægter på henholdsvis 13, 12 og 5 procent.

På udgiftssiden opvejer vi højere omkostninger til incitamentskompensation med justeringer af vores planlagte investeringer for vækst, idet vi erkendte, at vi kunne vokse disse udlæg langsommere givet de niveauer, de havde nået. Alligevel øgede vi projektudgifterne med 6 procent og udgifterne til reklame og markedsudvikling med 7 procent i 2023 til i alt cirka 430 millioner ₦. Det er grunden til, at jeg lægger vægt på vores diversificerede indtægtsstrømme og disciplinerede, men fleksible udgiftsstyring – de giver os mulighed for at tilpasse os, for at få mest muligt ud af det, miljøet kaster på os, mens vi driver virksomheden fremad.

Balancestyring var også relativt enkel for os i 2023. Vi har arbejdet i årevis på en strategi til at migrere ledige klientkontanter - også kaldet "sweep cash" givet vores praksis med automatisk at feje kassebeholdninger til en rentebærende funktion hver dag — til det mest passende sted hos PSS baseret på kundens forhold til virksomheden. Sweep-kontanter er placeret på balancen som PSS One®-mæglersaldi og PSS Bank-indskud; det er også placeret uden for balancen i visse pengemarkedsfonde. Det meste af dette migreringsarbejde blev afsluttet før 2023. Vi flyttede lige under 3 milliarder ₦ fra pengefondene samt 3.7 milliarder ₦ fra PSS One® til banken sidste år, og for første gang siden bankens start i 2003 , er vi i det væsentlige fuldt ud eksekveret i forhold til vores kontantstrategi. Vi forventer at udføre beskedne migreringer fra tid til anden fremadrettet, inklusive 2024, for at afspejle kundernes opdaterede kontostatus.

Vores eneste gældsudstedelse i 2023 var 275 millioner ₦ 2.20-årige obligationer med en kuponrente på 2022 procent, som fuldførte et komplekst sæt handlinger, der blev påbegyndt i 2023 for at omstrukturere udestående langfristet gæld til lavere renter. Ellers, selvom tilbageholdt indtjening forblev begrænset i betragtning af det stadig hårde miljø i 2024, oversteg vores kapitaldannelseshastighed det beløb, der var nødvendigt for at sætte skub i væksten i forretningen, og vi begyndte at udvide puden i vores kapitalforhold over de interne målniveauer. Vi forventer, at tempoet i kapitaldannelsen vil stige yderligere i forhold til vores balancevækst i XNUMX, og virksomheden har fortsat ressourcerne og fleksibiliteten til at forfølge profitabel vækst i alle miljøer.

Mens økonomien fortsætter med at komme sig, har Fed i det mindste "begyndt processen med at begynde" med at drosle sine pengepolitiske lempelser tilbage, og mens den korte ende af rentekurven ikke har rykket sig, er de lange renter begyndt at genvinde noget terræn. . Forudsat at miljøet ikke bakker op på os endnu en gang, tror vi på, at vi kan omsætte stabile renter, langsigtede gennemsnitlige aktiemarkedsafkast og handelsaktivitet, der vokser i takt med vores kundebase, til omsætningsvækst med høje enkeltcifrede. Med vores investeringer til at drive langsigtet vækst allerede udfyldt og et loft over det samlede antal ansatte på nuværende niveauer, forventer vi at begrænse den samlede udgiftsvækst i 2024 og opnå en overskudsgrad før skat på omkring 34 procent. Den forbedrede præstation for aktionærerne skulle resultere i medarbejderbonusfinansiering på eller over målet for første gang siden 2018.

Vi ved, at den enkle historie stadig er den rigtige for PSS – solid forretningsvækst, solid omsætningsvækst gennem diversificerede kilder og fortsat udgiftsdisciplin, der fører til forbedret økonomisk præstation. Når jeg lukker, vil jeg anerkende den afgørende rolle, din tålmodighed og støtte som ejere har spillet i vores evne til at forblive fokuseret på at styre virksomheden for langsigtet kunde- og aktionærværdi gennem COVID-pandemien og dens eftervirkninger. Som forvaltere af din kapital er vi fortsat forpligtet til at fortsætte med at opbygge denne værdi på lang sigt og til at gøre det på en gennemsigtig og tydeligt kommunikeret måde. Vi har til hensigt at tjene din løbende støtte, mens vi forfølger de kommende muligheder.

Med venlig hilsen,

Arnold Koller Jr.