Investeringsmetoder og tip til investeringsværdi

En guide til værdinvestering

Siden udgivelsen af ​​"The Intelligent Investor" af Benjamin Graham er det, der almindeligvis er kendt som "værdiinvestering" blevet en af ​​de mest respekterede og mest fulgte metoder til aktieplukning. Den berømte investor, Warren Buffet, mens han faktisk anvender en blanding af vækstinvesteringer og værdipapirprincipper, har offentligt krediteret meget af hans enestående succes i investeringsverdenen til at følge Grahams grundlæggende råd om at evaluere og vælge aktier til sin portefølje.

Men da markederne har ændret sig i mere end et halvt århundrede, har værdien også investeret. I årenes løb er Grahams oprindelige værdiinvesteringstrategi blevet tilpasset, justeret og udvidet på en række forskellige måder af investorer og markedsanalytikere, der har til formål at forbedre, hvor godt en værdiinvesteringstilgang fungerer for investorer. Selv Graham selv udtænkte yderligere metrics og formuleringer, der havde til formål mere præcist at bestemme den sande værdi af en bestand.

Værdiinvestering vs vækstinvestering

Inden vi går videre med at gennemgå traditionel værdinvestering og derefter ser på nogle af de nyere, alternative værdinvesteringsstrategier, er det vigtigt at bemærke, at “værdiinvestering” og “vækstinvestering” ikke er to modstridende eller gensidigt eksklusive tilgange til at vælge aktier.

Den grundlæggende idé om værdiinvestering - udvælgelse af aktuelt undervurderede aktier, som du forventer at stige i værdi i fremtiden - er bestemt fokuseret på forventet vækst.

Forskellene mellem værdinvestering og vækstinvesteringstrategier har en tendens til mere blot at understrege forskellige finansielle metrik (og til en vis grad en forskel i risikotolerance, hvor vækstinvestorer typisk er villige til at acceptere højere risikoniveauer). I sidste ende har værdiinvestering, vækstinvestering eller enhver anden grundlæggende aktieevalueringsmetode det samme slutmål: at vælge aktier, der giver en investor det bedst mulige afkast af investeringen.

Grundlæggende om traditionel værdiinvestering

Ben Graham hyldes som "far" til værdiinvestering.

I "The Intelligent Investor" foreslog og forklarede Graham en metode til screening af aktier, som han udviklede for at hjælpe selv de mest uerfarne investorer med deres valg af aktieporteføljer. Faktisk er det en af ​​de største appeller til Grahams værdiinvesteringstilgang - det faktum, at det ikke er alt for indviklet eller kompliceret, og derfor let kan udnyttes af den gennemsnitlige investor.

Som med enhver form for investeringsstrategi involverer Grahams værdiinvesteringsstrategi nogle grundlæggende begreber, der ligger til grund for eller danner fundamentet eller grundlaget for strategien. For Graham var et nøglebegreb den af ​​egen værdi - specifikt den indre værdi af et selskab eller dets aktier. Essensen af ​​værdiinvestering er ved hjælp af en aktieanalysemetode til at bestemme aktiens reelle værdi med henblik på at købe aktier, hvis nuværende aktiekurs er under dens reelle værdi eller værdi.

Værdiinvestorer anvender i det væsentlige den samme logik som omhyggelige shoppere for at identificere aktier, der er "et godt køb", der sælger til en lavere pris end den reelle værdi, de repræsenterer. En værdiinvestor søger ud og finder ud af, hvad de bestemmer er undervurderede aktier med den tro, at markedet i sidste ende vil "rette" aktiekursen til et højere niveau, der mere præcist repræsenterer dens sande værdi.

Grahams grundlæggende værdiinvesteringstilgang

Grahams tilgang til værdiinvestering var rettet mod at udvikle en simpel proces til aktiescreening, som den gennemsnitlige investor let kunne udnytte.

Samlet set lykkedes det ham at holde tingene ganske enkle, men på den anden side er klassisk værdiinvestering lidt mere involveret end bare det ofte oplyste afståelse af, “Køb aktier med et pris-til-bog (P/B) -forhold på mindre end 1.0. ”

Retningslinjen for P/B -forhold til identifikation af undervurderede aktier er faktisk kun et af en række kriterier, som Graham brugte til at hjælpe ham med at identificere undervurderede aktier. Der er et argument blandt værdinvesterende interesserede om, hvorvidt man formoder at bruge en tjekliste med 10 punkter, som Graham oprettede, en længere tjekliste på 17 punkter, en destillation af en af ​​kriterielisterne, der normalt vises i form af en fire- eller fempunkts tjekliste, eller den ene eller den anden af ​​et par enkelte kriterium aktieudvælgelsesmetoder, som Graham også gik ind for.

I et forsøg på at undgå så meget forvirring som muligt vil vi her præsentere de vigtigste kriterier, som Graham selv betragtede som vigtigst for at identificere godværdiaktier, det vil sige dem med en indre værdi, der er større end deres markedspris.

1) En værdikapital bør have P/B -forhold på 1.0 eller lavere; P/B -forholdet er vigtigt, fordi det repræsenterer en sammenligning af aktiekursen med en virksomheds aktiver. En stor begrænsning af P/B-forholdet er, at det fungerer bedst, når det bruges til at vurdere kapitalintensive virksomheder, men er mindre effektivt, når det anvendes på ikke-kapitalintensive virksomheder.

Bemærk: I stedet for at lede efter et absolut P/B -forhold, der er lavere end 1.0, kan investorer simpelthen lede efter virksomheder med et P/B -forhold, der er relativt lavere end det gennemsnitlige P/B -forhold for lignende virksomheder i industrien eller markedssektoren.

2) Pris-til-indtjeningen (P/E) bør være mindre end 40% af aktiens højeste P/E i løbet af de foregående fem år.

3) Kig efter en aktiekurs, der er mindre end 67% (to tredjedele) af den materielle bogførte værdi pr. Aktie, OG mindre end 67% af selskabets indre værdi (NCAV).

Bemærk: Aktiekurs-til-NCAV-kriteriet bruges undertiden som et selvstændigt værktøj til at identificere undervurderede aktier. Graham betragtede en virksomheds NCAV som en af ​​de mest nøjagtige repræsentationer af en virksomheds sande egenværdi.

4) En virksomheds samlede bogførte værdi bør være større end dens samlede gæld.

Bemærk: En relateret, eller måske en alternativ, finansiel metrik til dette er at undersøge den grundlæggende gældsprocent - den nuværende ratio - som mindst skal være større end 1.0 og forhåbentlig højere end 2.0.

5) En virksomheds samlede gæld bør ikke overstige to gange NCAV, og den samlede kortfristede gæld og langsigtede gæld bør ikke være større end virksomhedens samlede egenkapital.

Investorer kan eksperimentere med at bruge Grahams forskellige kriterier og selv bestemme, hvilke af værdiansættelsesmetrikerne eller retningslinjerne, de anser for at være væsentlige og pålidelige. Der er nogle investorer, der stadig kun bruger en undersøgelse af en akties P/B -forhold for at afgøre, om en aktie er undervurderet eller ej. Andre stoler stærkt, hvis ikke udelukkende, på at sammenligne aktiekursen med virksomhedens NCAV. Mere forsigtige, konservative investorer må kun købe aktier, der består hver eneste af Grahams foreslåede screeningstest.

Alternative metoder til bestemmelse af værdi

Værdiinvestorer giver fortsat opmærksomhed på Graham og hans værdiniveauinvesteringer.

Udviklingen af ​​nye vinkler til beregning og vurdering af værdier betyder imidlertid, at der også er opstået alternative metoder til at identificere lavprisaktier.

En stadig mere populær værdimåling er formlen Discounted Cash Flow (DCF).

DCF og omvendt DCF værdiansættelse

Mange revisorer og andre finansielle fagfolk er blevet ivrige fans af DCF -analyse. DCF er en af ​​de få finansielle metrik, der tager højde for tidsværdien af ​​penge - forestillingen om, at tilgængelige penge nu er mere værdifulde end de samme tilgængelige penge på et tidspunkt i fremtiden, fordi uanset hvilke penge der er tilgængelige nu, kan investeres og derved bruges til at generere flere penge.

DCF -analyse anvender fremtidige fri cash flow (FCF) fremskrivninger og diskonteringsrenter, der beregnes ved hjælp af den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC) til at estimere en virksomheds nutidsværdi, idet den underliggende idé er, at dens egenværdi stort set er afhængig af virksomhedens evne til at generere pengestrømme.

Hvis DCF -analysen af ​​et selskab gør en værdi pr. Aktie højere end den nuværende aktiekurs, betragtes aktien som undervurderet.

DCF-analyse er særligt velegnet til evaluering af virksomheder, der har stabile, relativt forudsigelige pengestrømme, da DCF-analysens primære svaghed er, at den afhænger af nøjagtige skøn over fremtidige pengestrømme.

Nogle analytikere foretrækker at bruge omvendt DCF -analyse for at overvinde usikkerheden ved fremtidige pengestrømsfremskrivninger. Omvendt DCF -analyse starter med en kendt mængde - den aktuelle aktiekurs - og beregner derefter de pengestrømme, der ville være nødvendige for at generere den aktuelle værdiansættelse. Når den nødvendige pengestrøm er bestemt, er det så enkelt at vurdere virksomhedens aktier som undervurderet eller overvurderet som at tage en vurdering af, hvor rimelig (eller urimelig) det er at forvente, at virksomheden er i stand til at generere den nødvendige mængde pengestrømme, der er nødvendige for fastholde eller forskudte den nuværende aktiekurs.

En undervurderet aktie identificeres, når en analytiker bestemmer, at en virksomhed let kan generere og opretholde mere end nok pengestrøm til at retfærdiggøre den aktuelle aktiekurs.

Katsenelsons Absolut P/E Model +

Katsenelsons model, udviklet af Vitally Katsenelson, er et andet alternativt analyseværktøj, der anses for særligt ideelt til evaluering af virksomheder, der har stærkt positive, veletablerede indtjeningsresultater. Katsenelson -modellen fokuserer på at give investorer et mere pålideligt P/E -forhold, kendt som "absolut P/E."

Modellen justerer det traditionelle P/E -forhold i overensstemmelse med flere variabler, såsom indtjeningsvækst, udbytteudbytte og indtjeningsforudsigelighed.

Indkomstvækstpunkter bestemmes ved at starte med en P-E-værdi uden vækst på 8 og derefter tilføje .65 point for hver 100 basispoint, den forventede vækstrate stiger, indtil du når 16%. Over 16%tilføjes .5 point for hver 100 basispoint i forventet vækst.

Det producerede absolutte P/E -nummer sammenlignes derefter med det traditionelle P/E -nummer. Hvis det absolutte P/E -tal er højere end standard P/E -forholdet, angiver det, at aktien er undervurderet. Selvfølgelig er jo større uoverensstemmelse mellem den absolutte P/E og standard P/E, jo bedre en handel er aktien. For eksempel, hvis en akties absolutte P/E er 20, mens standard P/E -forholdet kun er 11, så er den sande indre værdi af aktien sandsynligvis meget højere end den nuværende aktiekurs, da det absolutte P/E -tal angiver, at investorer er sandsynligvis villige til at betale meget mere for virksomhedens nuværende indtjening.

Ben Graham -nummeret

Du behøver ikke nødvendigvis at kigge væk fra Ben Graham for at finde en alternativ værdiinvestering. Graham skabte selv en alternativ værdivurderingsformel, som investorer kan vælge at anvende - Ben Graham -nummeret.

For eksempel beregner Ben Graham -nummeret for en aktie med en EPS på $ 1.50 og en bogført værdi på $ 10 pr. Aktie til $ 18.37.

Graham mente generelt, at en virksomheds P/E-forhold ikke bør være højere end 15, og at dets pris-til-bog (P/B) -forhold ikke bør overstige 1.5. Det er her 22.5 i formlen er afledt af (15 x 1.5 = 22.5). Med de værdiansættelsesniveauer, der er almindelige i disse dage, kan den maksimalt tilladte P/E dog flyttes til omkring 25.

Når du har beregnet en akties Ben Graham-nummer-som er designet til at repræsentere virksomhedens faktiske egenværdi pr. Aktie-sammenligner du den derefter med aktiens aktuelle aktiekurs.
Hvis den nuværende aktiekurs er lavere end Ben Graham -tallet, angiver dette, at aktien er undervurderet og kan betragtes som et køb.

Hvis den nuværende aktiekurs er højere end Ben Graham -nummeret, ser aktien ud til at være overvurderet og ikke en lovende købskandidat.

kilder:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdiction.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com